«РусГидро» удочерила пять сбытовых структур

«РусГидро» объявила о закрытии сделки по приобретению долей в пяти энергосбытовых компаниях. Размер пакетов акций не раскрывается, однако по данным СМИ речь идет о 50,9% акций «Мосэнергосбыта», 57,4% – «Петербургской сбытовой компании» (ПСК), 100% – «Алтайэнергосбыта», 64,04% – «Саратовэнерго» и 56,01% – «Тамбовской энергосбытовой компании». «РусГидро» не озвучивает и сумму транзакции – по информации СМИ, она составила 7,83 млрд рублей.

В пятницу в РТС вышеперечисленные пакеты (за исключением непубличного «Алтайэнергосбыта») стоили $330 млн, или 10,06 млрд рублей. Таким образом, даже без учета «Алтайэнергосбыта», а также традиционной премии за контрольный характер, сделка прошла на 28,5% ниже текущих рыночных котировок. Впрочем, бумаги некоторых из вышеперечисленных игроков низколиквидны (по ним порой за неделю не проходит ни одной сделки), так что привязка к «текущим рыночным ценам» достаточно условна.

Сделка, как я уже отмечал, является очень позитивной «РусГидро». Напомню, «Мосэнерго» реализует 8,2% вырабатываемой в РФ энергии (80 млрд кВт•ч), Петербургская сбытовая компания – 2,4% (23,5 млрд кВт•ч), «Алтайэнергосбыт» – 0,75% (7,3 млрд кВт•ч), «Саратовэнерго» – 0,74% (7,2 млрд кВт•ч), «Тамбовская энергосбытовая компания» – 0,1% (1 млрд кВт•ч). Таким образом, в ходе транзакции «РусГидро» достанется 12,2% совокупного отпуска электроэнергии в стране (120 млрд кВт•ч). С учетом ее нынешней доли компания займет 21,7% рынка и сможет продавать до 213 млрд кВт•ч ежегодно.

У покупателя не должно быть особых проблем с финансированием сделки. Необходимые для покупки средства (вышеуказанная рыночная стоимость) составляют 25% чистой прибыли «РусГидро» за 2009 год по МСФО. Кроме того, компания вполне может привлечь займ под эту сделку. Ее чистый долг является отрицательным, соответственно, с получением займа проблем быть не должно.

Получение контроля над пятью новыми «сбытами» может увеличить выручку «РусГидро» минимум на $6,5 млрд, или более чем в три раза от текущих уровней. При этом я не учитываю возможную синергию от объединения генерирующих и сбытовых мощностей. Некоторые из них, как известно, находятся в одном регионе, что гарантирует поставку электроэнергии сбытовым активам.

Voronkov

Investcafe.ru

Комментарии