Магнит по-прежнему номер один

Магнит опубликовал операционные результаты по итогам работы в феврале 2012 года. Результаты достаточно хорошие, они позитивно отразятся на котировках ритейлера. Прогнозы на 2012 год остаются в силе.

Чистая розничная выручка выросла за два месяца 2011 года на 34,97%, до 64 415,25 млн руб., а в феврале показатель стал выше на 37,48% и достиг 33 292,6 млн руб. Магазины «у дома» в феврале демонстрировали очень хорошую динамику: их выручка выросла 29,28%, а за два месяца показатель прибавил 27,11%. Интересно, что в феврале также несколько улучшилась динамика гипермаркетов — до 88,92%, при этом до роста выше 100%, наблюдавшегося в первой половине прошлого года, еще далеко, и вряд ли таких результатов удастся достигнуть вообще.

Выручка магазинов косметики также растет очень хорошими темпами, но их доля в общем объеме пока незначительна. Она будет существенно увеличиваться, так как в 2012 году ожидается открытие около 550 косметических магазинов, число новых магазинов «у дома» составит около 800, также будет запущено еще 50-55 гипермаркетов. На всю инвестиционную программу предполагается потратить около $1,4 млрд, и на 70% она будет финансироваться за счет собственных средств ритейлера, что позволит ему не увеличивать долговую нагрузку, которая и так сейчас находится на очень комфортном уровне 1,25 по NetDebt/EBITDA. К концу года я ожидаю показатель на уровне 1,1-1,15х.

Торговая площадь сети составила 1 993,69 тыс. кв. метров при общем количестве магазинов, равном 5380, 5047 из которых являются магазинами «у дома». Динамика открытия новых магазинов замедлилась по сравнению с прошлым годом, но этот фактор ожидаем, так как инвестиционная программа все же сокращена. Так, за два месяца была открыта 71 точка, из которых 41 — магазин «у дома», а 30 — магазины косметики. К сожалению, пока не было запущено ни одного гипермаркета, но большое количество открытий ожидается во второй половине текущего года, поэтому финансовые результаты 1-го полугодия 2012 года должны быть несколько лучше, чем 2-го. Вообще в 2012 году я ожидаю рентабельность на уровне 9-10% по EBITDA и около 4% по чистой прибыли. Она будет улучшаться еще и потому, что условия при работе с поставщиками также будут становиться более выгодными. Интересна также судьба закона о торговле, так как ФАС считает, что ощутимых изменений он не внес, поэтому есть риск его изменения в дальнейшем, что опять может негативно повлиять на ритейлеров.

Целевая цена акций Магнита — 3850 руб., что подразумевает потенциал роста всего 3,5%. Отмечу, что с начала года акции прибавили почти 33%, и рост будет продолжен выше целевой цены, так как операционные результаты положительны для бумаг компании, и, несмотря на некоторое замедление темпов увеличения выручки, Магнит остается ритейлером с самыми высокими темпами органического развития, что и будет поддерживать котировки.

Комментарии