Группа ЛСР не заметила сезонного фактора

В начале прошлой недели Группа ЛСР опубликовала данные по натуральным продажам по итогам 1-го квартала текущего года. Результаты по новым контрактам очень хорошие, что подтверждает сильные перспективы этого девелопера.

За первые три месяца было заключено новых контрактов по продаже недвижимости общей площадью в 111 тыс. кв. м, что превышает прошлогодний показатель на 117%, а сумма контрактов составила 10,3 млрд руб., что выше аналогичного показателя 2011 года на 143%. По-прежнему наибольшая доля заключенных контрактов — это масс-маркет и бизнес-класс в Санкт-Петербурге. При этом наиболее сильный рост числа заключенных контрактов наблюдается в Москве, где показатель вырос на 531%, до 20 тыс. кв. м. Это очень хороший фактор, так как столичный рынок более маржинальный, поэтому компании очень важно расширять свое присутствие в этом регионе. В отчетном периоде в Москве новых договоров было заключено на 1,1 млрд руб., что составляет 11% от общей суммы. С увеличением этой доли будет расти и рентабельность, но значительное ее увеличение будет возможно в перспективе нескольких лет, так как конкуренция в секторе все же высока.

Объем строительно-монтажных работ также вырос достаточно сильно — на 75%, но в Москве показатель практически не изменился. Это временное явление, так как в марте был заключен договор на строительство 87 тыс. кв. м недвижимости.

Очень хорошие результаты показывает сегмент общестроительных и нерудных материалов. В основном это связано с ростом объемов строительства, в том числе в московском регионе. Это касается железобетонных изделий, товарного бетона и т.д. При этом отмечается значительное увеличение реализации щебня, а также песка. Сама компания связывает с реализацией инфраструктурных проектов, в частности со строительством железнодорожной ветки в Усть-Луге.

Отмечу, что начало года традиционно является периодом затишья, но, судя по всему, ЛСР это почти не коснулось. На данный момент акции девелопера торгуются с очень большим дисконтом к компаниям-аналогам по EV/S и EV/EBITDA на 2012 год. Целевая цена, рассчитанная на основе мультипликаторов, составляет 1070 руб. для обыкновенных акций и $8,8 — для GDR. Потенциал роста сейчас составляет более 88% в связи с сильным падением в последние недели. Напомню, что в 2012 году компания планирует начать строительство и ввести в продажу около 500 тыс. кв. м, о чем заявлял генеральный директор, председатель правления группы ЛСР Александр Вахмистров. Также компания ожидает интенсивного роста выручки в ближайшие годы, так как в прошлом году ею было построено 644 тыс. кв. м недвижимости.

Антон Сафонов, Инвесткафе

Комментарии