Минфин провел работу над ошибками

Стоит отметить, что меры по борьбе с кризисом сами по себе неоднозначны, и многие ругали и ругают правительство за создание финансовой «подушки», которая, справедливости ради признаем, позволила успешно пережить тяжелые времена, так как были и другие возможные варианты действий.

Если говорить о поддержке фондового рынка, то для экономики России его значение пока невелико. Капитализация нашего рынка по грубой оценке составляет около 50% от ВВП страны, тогда как этот показатель должен быть близок к 100%. То есть средства, направленные на поддержку рынка, не являются эффективными расходами, и отказ от этой меры — это правильный и логичный шаг. Однако в 2008 году индекс ММВБ упал на 67%, а индекс РТС потерял 72,5%, то есть отечественная биржа лишилась практически 70% своей капитализации. При этом в развитых странах в среднем падение составляло порядка 30%. Кроме того, российский рынок обрушился сильнее, чем большинство других развивающихся. Таким образом, такое сильное снижение происходило при поддержке, а без нее, оно было бы еще сильнее, что показывает сильную уязвимость российского фондового рынка при оттоке капитала из рисковых активов.

Также нет ничего удивительного в том, что было решено отказаться от плавной девальвации рубля, так как в 2008 году ЦБ вынужден был сдерживать девальвацию, из-за того, что валютные риски были значительно выше, чем сейчас. Текущая ситуация позволит не придерживаться такой политики, а снижение курса рубля позволит бюджету компенсировать падение нефтяных цен в случае кризиса. Благодаря этому компаниям не придется останавливать или существенно сокращать производство, так как баланс курса и падения цен позволит поддерживать рентабельность на более-менее приемлемых уровнях. Я ожидаю, что девальвация вряд ли превысит 15% от текущих уровней.

Напомню, что ранее были обозначены меры борьбы со второй волной кризиса. Среди них — старые проверенные методы, которые доказали свою эффективность. В частности, предполагается создать резерв в бюджете, использовать механизм государственных гарантий и докапитализировать банковскую систему намереваются с использованием ОФЗ. Все эти шаги позволят достаточно оперативно помочь секторам и отдельным компаниям в случае резкого ухудшения экономической ситуации. Самое интересное, что ожидания властей по поводу кризиса не слишком негативные, так как пока о субординированных кредитах даже не говорят, и это вселяет некоторые надежды.

Хотя Россия и намерена постепенно снижать зависимость от нефтегазовых доходов, до реализации этого плана еще очень далеко. Основным для нашего рынка еще долго будет оставаться нефтегазовый сектор, в котором наиболее интересны акции Роснефти с целью в 262,5 руб. Также стоит обратить внимание на металлургию, где самыми привлекательными выглядят бумаги Северстали. Таргет по ним составляет 540 руб. А с учетом угрозы кризиса обратить внимание стоит и на потребительский сектор, в частности на ритейлеров, среди которых фаворитом остается Магнит с целью 3990 руб.

Антон Сафонов, аналитик Инвесткафе (постоянный адрес материала: http://investcafe.ru/blogs/safon/post/19737) 

Комментарии