Почте России придется пройти долгий путь для успешного IPO

На мой взгляд, возможное в перспективе ближайших 5 лет IPO Почты России действительно может стать успешным наравне с недавним IPOна LSE почтовой службы Великобритании - Royal Mail Group Ltd. Впрочем, Почте России необходимо проделать достаточно большой путь, перед тем как можно будет говорить о готовности компании выйти на биржу. Как минимум, от государства сейчас требуется произвести акционирование ФГУП, выделить ряд стратегических и продать часть непрофильных активов, а также сократить издержки. Для успешного первичного размещения также желательно, чтобы предприятие несколько лет демонстрировала хорошие финансовые показатели.

Что касается акционирования, то соответствующий законопроект совместно со стратегией развития самого предприятия и всей отрасли уже внесен в правительство. Предполагается, что документ будет рассмотрен до конца 2013 года. На текущий момент планируется произвести акционирование компании не ранее середины 2014 года. Судя по всему, акционирование будет произведено в указанные сроки т.к. правительство не заинтересовано в затягивании этого процесса из-за значительных государственных субсидий ФГУП, составляющих ежегодно примерно 5,5 млрд руб. в основном по статье «прочие доходы». Напомню, что совокупный дефицит федерального бюджета на 2014-2016 годы составляет примерно 1,7 трлн руб. и правительство заинтересовано в его сокращении. Однако, без параллельного сокращения издержек и продажи непрофильных активов, это приведет к убыткам предприятия. Так, выручка Почты в 2012 году составила 129 млрд руб., а чистая прибыль 0,8 млрд руб.

Из примерно 41,9 тыс. отделений около 30 тыс. убыточны. Между тем, из-за высокой социальной значимости, кардинальное сокращение количества отделений вряд ли невозможно. На мой взгляд, в перспективе возможен выход на безубыточность в первую очередь посредством сокращения количества сотрудников. Оплата труда по прежнему основная часть расходов Почты Росси. На данную статью приходится примерно 42% от всех расходов или 55,3 млрд руб. в 2012 году. Между тем, количество сотрудников ежегодно сокращается в среднем на 8% и сейчас составляет примерно 300 тыс. По моим оценкам, для выхода на безубыточность без госсубсидий Почте России необходимо сократить еще как минимум 15 тыс. сотрудников. Судя по всему, при сохранении тенденции, ФГУП удастся сократить издержки до безубыточности на уровне чистой прибыли как раз к моменту акционирования в середине 2014 года. Если учесть также планы по развитию Почтой финансовых услуг на основе собственной банковской лицензии и темпы роста рынка e-commerce 30% ежегодно, то можно ожидать достаточно высокого спроса на бумаги предприятия на предполагаемом IPO. Потенциальные инвесторы должны оценить развитую филиальную сеть компании, которая поможет ей успешно развивать вышеперечисленные услуги.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе

Комментарии