Российский бюджет подвела нефть

Первоначальные достаточно пессимистичные прогнозы Минфина касательно пополнения доходной части федерального бюджета и, соответственно, величины дефицита были связаны с негативной динамикой цен на нефть и падением совокупного российского экспорта в 1 половине 2013 года. Так, цены на нефть марки Urals за январь-июнь 2013 года снизились на 4,8% г/г, до $106,8 за баррель, а совокупный российский экспорт за соответствующий период снизился на 2,5% г/г, до $254,5 млрд. Однако, по мере постепенного выхода экономики ЕС, основного внешнеторгового партнера РФ из двухлетней рецессии, экономическая конъюнктура изменилась в пользу РФ. Так, если смотреть на период за последние 9 мес., то нефть марки Urals подешевела всего на 2,8% г/г, до $108,1 за баррель, а экспорт соответственно возрос практически до уровня прошлого года и составил $385,8 млрд за январь-сентябрь 2013 года. Судя по всему, подобная динамика стала неожиданностью для правительства и позволила пополнить резервный фонд, по моим подсчётам, примерно на 30-50 млрд руб.

Несмотря на удачно сложившиеся обстоятельства, я не считаю рост нефтегазовых доходов однозначно позитивной новостью. Дальнейшее увеличение зависимости госбюджета от нефтегазовых доходов снижает его устойчивость к изменению достаточно волатильных цен на сырье и снижает точность прогнозирования. Это обычно негативно воспринимается иностранными инвесторами и российским бизнесом т.к. компании вынуждены закладывать в новые проекты большие риски. Высокий риск новых проектов является одним из основных факторов оттока капитала, который в последний год бьёт рекорды последних лет. Единственно верным решением было бы сокращение госрасходов, но после щедрых предвыборных социальных предвыборных обещаний правительство вряд ли пойдет на это. В итоге, я ожидаю постепенного усиления зависимости бюджета от нефтегазовых доходов.

 Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе.

Комментарии