Антон Струченевский: «Волатильность цены на нефть мешает понять, где «дно» и какую цену можно ожидать в будущем»

Антон Струченевский, старший экономист Sberbank CIB и спикер десятой конференции «Корпоративные системы риск-менеджмента», рассказал CFO-Russia о перспективах развития российской экономики при низкой цене на нефть.

Каковы ваши прогнозы касательно цен на нефть в 2016 году?

Пытаться дать четкий прогноз в этой области бессмысленно. Проще всего в качестве прогноза брать нынешнюю цену (около 30 долларов за баррель). При этом надо понимать, что цена 20 долларов за баррель к концу года так же вероятна, как и ее повышение до 50 долларов за баррель. Cегодня более актуальна не точность прогнозов, а разработка различных сценариев развития ситуации и готовность работать по каждому из них.

Какие факторы могут повлиять на изменение цены на нефть?

Влияние различных факторов непредсказуемо, и невозможно точно оценить их эффект. Однако среди них можно выделить несколько основных.

Первый — эффективность добычи нефти. При определенной цене на нефть некоторые компании выходят за пределы своей окупаемости, что может привести к их закрытию и, соответственно, снижению предложения на рынке. Вследствие этого мы сможем увидеть повышение цены. Однако понять, насколько этот фактор силен, затруднительно, так как неизвестно, сколько компаний балансирует на грани окупаемости в данный момент.

Второй — фактор бюджетов. Нефтедобывающие страны получают доходы от продажи нефти и за их счет «кормят» население. Для многих из них нынешняя цена на нефть намного ниже необходимой для сбалансированности бюджета. Так, после падения цены на нефть ниже 30 долларов за баррель Саудовская Аравия заявила, что это слишком низкая цена. Рынок подыграл этим словам, и цена поднялась выше 30 долларов.

Следующий фактор — выход Ирана на рынок нефти. С этой страны частично сняли санкции, что дало дополнительное предложение и негативно сказалось на цене на нефть.

На протяжении последнего года, как чертик из табакерки, регулярно появляются все новые и новые факторы, что определяет большую волатильность цены на нефть и мешает понять, где «дно» и какую цену можно ожидать в будущем.

То есть для стабилизации экономической ситуации волатильность цены на нефть так же важна, как и сама цена?

Обратимся к опыту 2015 года. За прошлый год цена на нефть снизилась до 53 долларов за баррель, то есть примерно на 45%. Это плохо для экономики, но еще хуже то, что снижение происходило постепенно, а не одномоментно. Условно говоря, если бы цена за месяц со 100 долларов за баррель опустилась до 30 и стабилизировалась на этом уровне, экономика чувствовала бы себя гораздо лучше, чем при постепенном снижении.

Постоянное снижение цены на нефть приводит к продолжительной девальвации, которая имеет несколько неприятных последствий: высокие процентные ставки и невыгодность вложений в рублевые активы. Особенно от высокой волатильности страдают отрасли, зависимые от инвестиций и кредитов.

При стабилизации цены на нефть стабилизируется и валютный рынок, процентные ставки начинают снижаться, растет интерес к инвестициям. Соответственно, становится возможным и возобновление экономической активности.

А какие именно перспективы могут открыться при низкой, но стабильной стоимости нефти?

Снижение цены на нефть приводит к девальвации рубля, благодаря которой внутренние производители получают существенное ценовое преимущество перед иностранными. В первую очередь выигрывают производители, ориентированные на повседневный спрос: представители пищевой промышленности, сельского хозяйства и бытовой химии. Импортозамещение начинает поддерживать экономику, что и произошло в 2015 году. Например, хотя у нас в прошлом году очень сильно снизился внутренний спрос (потребление и инвестиции упали почти на 10%), ВВП уменьшился всего на 3,7%.

Почему это произошло? Благодаря импортозамещению. Россияне начали покупать меньше товаров и услуг, но в потребительской корзине доля российских товаров выросла. А так как она выросла, спад ВВП оказался не таким глубоким, как можно было бы ожидать, глядя на показатели потребления или инвестиций.

Этот механизм, как палочка-выручалочка, нас спасает каждый раз, когда цены на нефть падают. И при стабильной цене на нефть он поможет экономике не только выжить, но и, возможно, снова вырасти.

Задать собственные вопросы Антону вы сможете на десятой конференции «Корпоративные системы риск-менеджмента», которая пройдет 23-24 марта в Москве.

Ирина Экзархо

Комментарии