Х5 закончила прошлый год на отлично

Х5 Retail Group опубликовала отчетность по итогам работы в 2011 году по МСФО. Компания показала хорошие результаты, которые оказались выше ожиданий, что произошло благодаря отличным показателям в 4-м квартале прошлого года.

Выручка выросла на 37% — до $15,455 млрд, что выше моих ожиданий в $15,402 млн. Рост был поддержан как органическим развитием, так и ребрендингом сети Копейка, а общее количество магазинов выросло до 3002. Себестоимость проданной продукции почти не изменилась и лишь немного снизилась — до 76,2%. В результате валовая рентабельность выросла с 23,3% в 2010 году до 23,8%, а сам показатель валовой прибыли вырос на 40% — до $3,679 млрд. Коммерческие, общие и административные расходы выросли на 42,6%, но если из рассматривать в разрезе доли от выручки, они увеличились всего на 0,8% — до 20,5%. Кроме того, затраты на персонал даже снизились, а остальные статьи расходов росли не очень сильно. Таким образом, в целом это положительный фактор для компании, так как интеграция Копейки мало повлияла на рост расходов.

В результате показатель EBITDA вырос на 34% при снижении рентабельности до 7,3%, то есть на 0,2%. При этом в 4-м квартале рентабельность составила 8,7%, что дает основания предположить ее сильное восстановление в текущем году. Операционная прибыль увеличилась на 28,8% при снижении рентабельности до 4,5%, а в связи с ростом финансовых расходов на 103,6% чистая прибыль выросла всего на 11,4%. Финансовые расходы поднялись ожидаемо, так как это связано с увеличением долга для приобретения Копейки. Очень позитивным фактором является показатель рентабельности по чистой прибыли на уровне 2%, так как мои ожидания были на уровне 1,7%. Чистая прибыль составила $302,2 млн.

Также позитивным фактором является то, что показатель NetDebt/EBITDA снизился до 3,13х. При этом долгосрочный долг составляет 74,7% от портфеля, а общий уровень чистого долга на конец года — $3,225 млрд.

Очень важным является прогноз на 2012 год. По выручке он был подтвержден на уровне 15-20% в рублях, а вот рентабельность по EBITDA сохранится на уровне выше 7%. При этом прирост торговой площади составит порядка 18%, а всего инвестиционная программа составит около 45 млрд руб. Более подробно о перспективах развития менеджмент может рассказать сегодня на конференц звонке, который состоится в 16.00. Отчетность положительна для котировок, но сейчас компании необходимо увеличить темпы роста операционных показателей, так как за 1-й квартал выручка поднялась всего на 4,4%, что значительно ниже показателей конкурентов. Пока ситуация не изменится, этот фактор будет оказывать давление на котировки GDR Х5.

Антон Сафонов, Инвесткафе

Комментарии